華納兄弟、派拉蒙正式合併！1100 億美元世紀併購懶人包：Netflix 為何被截胡？HBO Max、DC、《哈利波特》未來怎麼辦？
好萊塢史上最大規模的娛樂產業併購案之一，終於正式落幕。美國時間 10 月 6 日，Paramount Skydance（派拉蒙天空之舞）正式完成對 Warner Bros. Discovery（華納兄弟探索，WBD）的收購，合併後的新公司也不再使用「Paramount Skydance」名稱，而是直接改名為 Skydance Corporation。
未來從 Warner Bros.、Paramount Pictures、HBO、DC Studios、CNN、CBS、Nickelodeon、Cartoon Network，一路到 HBO Max、Paramount+，全都被收進同一個娛樂帝國之中。
不過這場世紀合併遠比派拉蒙買下華納還要複雜。因為早在派拉蒙殺進來以前，Netflix 其實都已經和華納簽好正式收購協議了，最後卻硬生生被 David Ellison 領軍的派拉蒙截胡。
那麼這筆交易到底花了多少錢？Netflix 又是怎麼輸掉的？未來 HBO Max 與 Paramount+ 會不會合併？電影院會不會反而更慘？以及現在天舞集團手上究竟握有多少恐怖的 IP？以下一次整理。
內容重點
完成交易後，母公司正式更名為 Skydance Corporation，由 David Ellison 擔任董事長兼 CEO，前 Mattel 執行長 Ynon Kreiz 則出任共同 CEO，新公司的股票也改至紐約證券交易所，以「SKYD」為代號交易。
至於大家熟悉的 Warner Bros. 與 Paramount 品牌並不會因此消失，兩家百年片廠仍會作為 Skydance 旗下的重要電影品牌繼續存在，包括 DC Studios 也仍由 James Gunn 與 Peter Safran 掌舵。
有趣的是，Skydance 自己其實才剛吃下派拉蒙不久，2025 年 8 月，David Ellison 的 Skydance Media 才以約 84 億美元規模完成與 Paramount Global 的合併，成立 Paramount Skydance，僅僅一年多後，這間公司又直接吞下體型更龐大的 Warner Bros. Discovery，最終乾脆將整個集團統一改名 Skydance。
至於 WBD 本身也並非什麼歷史悠久的公司名稱，它其實是在 2022 年由 AT&T 旗下 WarnerMedia 與 Discovery 合併後才誕生。也就是說，短短四年內，華納已經歷 WarnerMedia 到 Warner Bros. Discovery 再到 Skydance 三個不同企業時代。
Paramount Skydance 最終以每股約 31 美元現金收購 WBD，對應的股權價值（Equity Value）約為 810 億美元，但若把 WBD 原本背負的債務等因素一併計算，整筆交易的企業價值則高達約 1,100 億美元。
這也是為什麼這筆交易會如此受到矚目，美國加州司法部甚至直接將其稱為好萊塢史上最大規模的合併案。
而且 Skydance 吃下的不只是華納電影部門，而是整個 Warner Bros. Discovery，包含 Warner Bros.、HBO、CNN、Discovery、Cartoon Network、DC、TNT Sports 等大量資產。
時間回到 2025 年 12 月 5 日，Netflix 與 WBD 正式宣布達成協議，Netflix 預計在 WBD 將 Discovery Global 等傳統電視頻道業務分拆後，收購剩下的 Warner Bros. 電影與電視製作部門、HBO 以及 HBO Max。
當時 Netflix 的報價為每股 27.75 美元，股權價值約 720 億美元、企業價值約 827 億美元。
但 Paramount Skydance 並沒有放棄，到了 2026 年 2 月，David Ellison 再次提高報價，直接開出每股 31 美元全現金，而且不是只要 Warner Bros. 與 HBO，而是準備整間 WBD 全部買走。
同時 Paramount 還開出高達 70 億美元的監管失敗解約保障，並願意替華納支付與 Netflix 分手所需要付出的 28 億美元解約金。
2 月 26 日，WBD 董事會正式認定 Paramount Skydance 的條件屬於更優報價，依合約給 Netflix 最後四個工作天決定是否加價。
而 Netflix 最後選擇不跟，Netflix 執行長 Ted Sarandos 與 Greg Peters 當時直接表示，若要追上 Paramount 最新的報價，這筆交易對 Netflix 而言已經不再具有足夠的財務吸引力，因此決定退出競價，隔天，WBD 與 Paramount Skydance 正式簽訂新的合併協議。
對一般觀眾來說，這場交易最大的改變，自然還是在串流，目前 Skydance 一口氣掌握 HBO Max、Paramount+、Discovery+、Pluto TV 等平台，而 HBO Max 與 Paramount+ 合計擁有超過 2 億名訂閱用戶，短期內兩個 App 不會突然消失，使用方式與既有節目也暫時不會出現巨大變化。
但官方已經明確確認，HBO Max 與 Paramount+ 未來會逐步整合成單一服務，只是目前尚未公布時間表、新平台名稱、價格以及不同國家市場會如何調整。
過去 Netflix、Disney、Amazon、Warner、Paramount 各自握有自己的平台與片庫，如今 Warner 與 Paramount 的內容可以直接集中起來，一個服務理論上就可能同時擁有 HBO、DC、《哈利波特》、《權力遊戲》、《星際爭霸戰》、《海綿寶寶》以及《黃石公園》等作品，內容量將直接躍升到另一個等級。
如果只看到兩大片廠合併，直覺可能會認為電影院又少了一家競爭對手，未來上映電影數量反而可能減少，而這正是美國 12 個州一度聯手提告、試圖阻止交易的主要理由之一。
但為了讓交易通過，Skydance 最後接受了非常具體的院線保障條款。
根據法院通過的和解協議，合併後的 Skydance 在未來五年中，前兩年每年至少必須推出 30 部院線電影，其中至少 20 部為大規模上映，第三年至第五年更必須提高到每年 32 部，其中至少 21 部大規模上映，而且每年還必須包含至少四部獨立電影。
符合規定的作品必須擁有至少 45 天的院線窗口期，上映前 30 天不得宣傳即將登上串流或 PVOD，並且在美國首次上映後至少 90 天不能進入訂閱制串流平台。此外，每年還必須有一定比例作品具備至少 5,000 萬美元等級的製作或收購預算。
華納陣營包含整個 DC 體系，也就是超人、蝙蝠俠、神力女超人、水行俠等角色，另外還有《哈利波特／怪獸與牠們的產地》、《權力遊戲》、《駭客任務》、《厲陰宅》、《絕命終結站》，以及 Warner Bros. 與 New Line 多年累積的龐大電影片庫。
動畫方面則更加驚人，除了《樂一通》、《湯姆貓與傑利鼠》、《史酷比》之外，整個 Cartoon Network 體系也一起進入 Skydance，包括不少台灣觀眾從小看到大的作品；其中《Ben 10》系列本身就是 Cartoon Network 所持有的品牌。
另一邊的派拉蒙陣營則握有或長期經營《星際爭霸戰》、《不可能的任務》、《捍衛戰士》，以及 Nickelodeon 旗下的《海綿寶寶》、《忍者龜》、《降世神通：最後的氣宗》，另外還有《黃石公園》宇宙以及《教父》等經典作品。
至於《變形金剛》、《音速小子》等並非所有底層 IP 都由派拉蒙持有，但其電影系列同樣長年是派拉蒙的重要商業版圖。
甚至連新聞媒體也一樣，CNN 與 CBS News現在也成了兄弟公司，體育則同時擁有 CBS Sports 與 TNT Sports，遊戲部門則包含 Warner Bros. Games 與原本的 Skydance 遊戲事業。
從 2025 年 Skydance 收購派拉蒙，到 Netflix 幾乎要把 Warner Bros. 與 HBO 帶走，再到 Paramount Skydance 最後砸下每股 31 美元把整間 WBD 搶回來，這場歷時近一年的收購戰，如今總算正式落幕。
最終結果則是誕生了一間同時擁有 Warner Bros.、Paramount、HBO、CBS、CNN、DC、Nickelodeon、Cartoon Network、Discovery、HBO Max 與 Paramount+ 的娛樂巨獸，而它的名字就叫「Skydance」。
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