Netflix 上週正式宣布以「企業價值 827 億美元」收購 Warner Bros. Discovery（WBD），將華納電影部門、電視製作、HBO、HBO Max 全部納入旗下，這是影業史上最大規模的交易。
然而，就在外界以為塵埃落定之際，派拉蒙天空之舞公司本週突然發動「全現金敵意收購」，以 每股 30 美元、企業價值約 1084 億美元 的超級標案，直接向 WBD 股東喊話，試圖全面阻止 Netflix 的交易。
派拉蒙開出 1084 億美元天價：比 Netflix 高出 180 億美元
David Ellison 在最新公告中指出，派拉蒙將以 全現金 30 美元 / 股 的方式提出公開收購，比 Netflix 的 27.75 美元 / 股（現金＋股票）更具確定性與價值。若以企業價值來看，派拉蒙的提案比 Netflix 高出約 180 億美元。
支撐這項巨額收購案的資金來源包括：
- Larry Ellison（甲骨文共同創辦人）
- RedBird Capital
- 沙烏地阿拉伯、卡達、阿布達比三大主權基金（共 240 億美元）
- Jared Kushner 的 Affinity Partners
- Bank of America、Citi 與 Apollo 提供 540 億美元債務融資
派拉蒙強調，這些主權基金已放棄任何治理權，因此交易不會落入美國 CFIUS 審查範圍，使監管風險比 Netflix 更低。
Ellison 批評 Netflix 的收購結構「不確定性高、估值波動大」、監管風險遠大於派拉蒙的提案，並指控華納的董事會在程序上偏向 Netflix。
Netflix 上週已宣布成功拿下 WBD：華納影視、HBO、DC 宇宙全數進駐 Netflix
Netflix 在上週已向全球發出正式公告：
- 收購範圍包含：華納電影電視製作部門、HBO、HBO Max 全系列內容
- 企業價值：827 億美元
- 股權價值：720 億美元
- 收購將在 WBD 分拆其全球網路部門 Discovery Global（預計 2026 Q3 完成）後正式生效
未來將加入 Netflix 的重磅 IP 包含（還有更多）：
- 《哈利波特》
- 《六人行》
- 《宅男行不行》
- 《黑道家族》
- 《冰與火之歌：權力遊戲》
- 《綠野仙蹤》
- DC 宇宙全系列
Netflix 也強調會維持華納原有的院線策略，但上映窗口將「更快、更貼近觀眾習慣」，並預計藉由整併每年節省 20～30 億美元成本。
派拉蒙：Netflix 結合 WBD 將形成壟斷，不利創作者與觀眾
派拉蒙把 Netflix 的收購直接定義為「反競爭」：
- Netflix＋HBO Max 的總訂閱人數將超過 4 億，遠高於其他競爭者
- 會形成「超級平台壟斷」
- 會讓好萊塢的創作環境被 Netflix 的生態完全主導
Ellison 表示：
我們的收購能讓好萊塢更強，而 Netflix 的合併會讓好萊塢更集中、更封閉。
為了搶攻影院市場，派拉蒙更承諾若成功收購華納，將每年推出超過 30 部院線電影，明顯針對 Netflix 一直以來的「院線冷漠」傳統開火。
Netflix vs. 派拉蒙兩大收購案的核心差異整理（懶人包）
| 項目 | Netflix 收購 WBD | Paramount 收購 WBD（敵意） |
|---|---|---|
| 價格 | 827 億美元 | 約 1084 億美元 |
| 支付方式 | 現金＋Netflix 股票 | 全現金 |
| 涉及內容 | 只買 WB、HBO、HBO Max | 整個 WBD 包含 CNN、TNT、TBS 等電視頻道 |
| 監管風險 | 高 | 低 |
| 完成交期 | 12–18 個月 | 12 個月內 |
| 對院線態度 | Netflix 將縮短上映窗口 | Paramount 承諾每年 30 多部院線片 |
| 市場影響 | Netflix 成為內容帝國 | Paramount 與 WBD 合併後約 2 億訂閱，與 Disney 旗鼓相當 |
最後勝利者仍未定
Netflix 雖然已宣布交易，但派拉蒙的敵意收購讓戰局急速逆轉。依美國法規，WBD 必須在 10 個工作天內回覆是否接受派拉蒙的 30 美元 / 股提案。
如果 WBD 董事會認定 Netflix 的案子較佳，派拉蒙仍可繼續在市場上「強制收購」股東持股，加劇這場空前的三方角力。接下來數週至 2026 年初，將成為決定全球娛樂產業版圖的關鍵時刻。
延伸閱讀：史上最大級娛樂併購！Netflix 確定以 827 億美元買下華納
