Netflix 上週正式宣布以「企業價值 827 億美元」收購 Warner Bros. Discovery（WBD），將華納電影部門、電視製作、HBO、HBO Max 全部納入旗下，這是影業史上最大規模的交易。
然而，就在外界以為塵埃落定之際，派拉蒙天空之舞公司本週突然發動「全現金敵意收購」，以 每股 30 美元、企業價值約 1084 億美元 的超級標案，直接向 WBD 股東喊話，試圖全面阻止 Netflix 的交易。
David Ellison 在最新公告中指出，派拉蒙將以 全現金 30 美元 / 股 的方式提出公開收購，比 Netflix 的 27.75 美元 / 股（現金＋股票）更具確定性與價值。若以企業價值來看，派拉蒙的提案比 Netflix 高出約 180 億美元。
支撐這項巨額收購案的資金來源包括：
派拉蒙強調，這些主權基金已放棄任何治理權，因此交易不會落入美國 CFIUS 審查範圍，使監管風險比 Netflix 更低。
Ellison 批評 Netflix 的收購結構「不確定性高、估值波動大」、監管風險遠大於派拉蒙的提案，並指控華納的董事會在程序上偏向 Netflix。
Netflix 在上週已向全球發出正式公告：
未來將加入 Netflix 的重磅 IP 包含（還有更多）：
Netflix 也強調會維持華納原有的院線策略，但上映窗口將「更快、更貼近觀眾習慣」，並預計藉由整併每年節省 20～30 億美元成本。
派拉蒙把 Netflix 的收購直接定義為「反競爭」：
Ellison 表示：
我們的收購能讓好萊塢更強，而 Netflix 的合併會讓好萊塢更集中、更封閉。
為了搶攻影院市場，派拉蒙更承諾若成功收購華納，將每年推出超過 30 部院線電影，明顯針對 Netflix 一直以來的「院線冷漠」傳統開火。
| 項目 | Netflix 收購 WBD | Paramount 收購 WBD（敵意） |
|---|---|---|
| 價格 | 827 億美元 | 約 1084 億美元 |
| 支付方式 | 現金＋Netflix 股票 | 全現金 |
| 涉及內容 | 只買 WB、HBO、HBO Max | 整個 WBD 包含 CNN、TNT、TBS 等電視頻道 |
| 監管風險 | 高 | 低 |
| 完成交期 | 12–18 個月 | 12 個月內 |
| 對院線態度 | Netflix 將縮短上映窗口 | Paramount 承諾每年 30 多部院線片 |
| 市場影響 | Netflix 成為內容帝國 | Paramount 與 WBD 合併後約 2 億訂閱，與 Disney 旗鼓相當 |
Netflix 雖然已宣布交易，但派拉蒙的敵意收購讓戰局急速逆轉。依美國法規，WBD 必須在 10 個工作天內回覆是否接受派拉蒙的 30 美元 / 股提案。
如果 WBD 董事會認定 Netflix 的案子較佳，派拉蒙仍可繼續在市場上「強制收購」股東持股，加劇這場空前的三方角力。接下來數週至 2026 年初，將成為決定全球娛樂產業版圖的關鍵時刻。
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